烟草在线据Trefis报道编译　　奥驰亚最近公布了强劲的第二季度财报，得到了无烟产品和金融服务部门强劲增长的推动，辅以在南非米勒酿酒公司中投资价值的增长。该公司只在美国生产和销售卷烟，其品牌组合有知名品牌如万宝路和L&M。

　　我们目前预期奥驰亚的股价为34美元，比目前的市值低了4%。

　　美国卷烟市场下滑

　　我们纳入到该公司股票价格预期中的一个趋势是美国下降的卷烟市场规模。下降的原因包括FDA实施的监管措施、吸烟者转向替代尼古丁产品如锭剂和电子烟等产品、公众对烟草产品认识和健康意识提高了。我们预测，在我们预测期内美国的卷烟市场规模每年下降约1.5-2%。

　　市场下跌幅度更大则价格预测下降10%

　　如果降幅更大，达到每年3.5-4%，那么我们预测的价格会下跌10%。这种下跌的原因之一是，使用替代烟草产品的比例将较高，目前该比例估计占美国900亿美元烟草市场的大约1%。烟草公司已经意识到这种产品的潜力，都想扩充自己的非卷烟领域。奥驰亚已经有很多这样的产品面市了，比如神韵和万宝路品牌的可溶解的烟草支无烟产品。

　　降幅更大的另一个原因可能是卷烟消费税的提高。卷烟的净消费税目前为收入的31.8%。我们预测，到我们预测期末，这个比例将提高到35%左右。增加的税收通常通过提高卷烟价格转嫁给消费者。更高的价格已迫使许多消费者寻找替代的有烟和无烟产品，如雪茄、自卷烟和嚼烟烟草。税收的激增可能使这一趋势加速。

　　市场下跌幅度趋缓则价格预测上调10%

　　另一方面，如果在我们预测期内，卷烟市场规模的下降更温和，为0-0.5%，那么我们的价格预测将提高10%。

　　我们还注意到，卷烟市场规模的增长或减少，部分地将被替代烟草产品市场的减少或增加所抵消。如前所述，奥驰亚有一个无烟产品部分，销售如尼古丁锭剂、嚼烟烟草和可溶解的烟草支这样的产品。我们估计该部分收益占到了公司股票价格的大约16%。