烟草在线—吸烟有害健康！

Inc.）。Juul曾在2017年颠覆了美国烟草行业，一跃成为电子烟市场的老大。奥驰亚在2018年收购了Juul 35%的股份，当时对Juul的估值为380亿

，中烟国际上市如此受关注，不外乎两个原因：　　一是中国最挣钱的公司的子公司进入资本市场能获得多高的估值；　　二是中国烟草能否通过资本市场开辟

的品类格局。比如估值40亿的元气森林、年营收170亿的安慕希，占领天猫麦片top1的王饱饱麦片等等。烟草行业内的案例也不胜枚举：以一己之力扣响细支烟发展之门的南京

之际，按道理老产业被市场抛弃，相应公司估值下跌才对，但是近些年这些烟草巨头市值反而稳步上涨，主要原因是他们在新赛道上也占据了有利位置

的估值为 4.5 亿美元。该案是 Juul Labs Inc v Food & Drug Administration，美国哥伦比亚特区地方法院，编号

美元，员工总数从 200 人疯狂增长到 1500 人。2018 年是 Juul 风光无二的季节。那年 7 月，Juul 完成 6.5 亿美元的融资，估值达到

;公司管理层决定发放20亿美元的年终奖，平均到1500名员工头上大概每人130万美元。这个时候正是Juul的高光时刻，380亿美元的估值比起同期完成融资的SpaceX还要

，走上可持续发展道路具有积极作用。行业走向合法化、规范化，短期市场规模或受政策落地扰动，但中长期渗透率有望持续提升。推荐回调后估值性价比凸显的思摩尔国际

Juul的原始投资的85%以上，现在对该公司的估值为17亿美元。联邦贸易委员会于2020年提起诉讼，要求解除奥驰亚与Juul的协议，Juul是一家四面楚歌的电子

仍在等待FDA审核，截至2021年底，公司对JUUL投资的预计公允价值未发生变化，该项投资估值为17亿美元。加热不燃烧产品方面，万宝路加热烟弹在

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