近年来，国际烟草行业已进入趋势性下降、但相对稳定的时期。然而，5月初，全球烟草巨头之一菲莫国际突然传出要大手笔收购世界无烟烟草巨头——瑞典火柴。一时间，业界哗然。这将是去年初以来最大收购交易、史上第五大收购交易。这笔交易标志着菲莫国际在发展卷烟替代产品方面迈出了一大步。

抢先一步的战略意识

5月初，菲莫国际宣布将以161.4亿美元收购竞争对手瑞典火柴。瑞典火柴公司已同意菲莫国际的收购报价，目前正等待该公司股东批准。瑞典火柴目前市值约1170亿瑞郎（约合近120亿美元），尽管菲莫国际对其的收购溢价较高，但这仍然是有利于菲莫国际的交易。如果收购成功，瑞典火柴将为菲莫国际提供一个成熟的美国市场和分销系统，加速后者推进无烟烟草替代品，实现多元化转型。

众所周知，随着人们健康意识不断提高，控烟趋势不断加强，导致全球吸烟率持续下滑，传统烟草业务的前景不容乐观。因此，菲莫国际及其他烟草巨头近些年争先恐后研发替代品，寻找新的业务板块，以减少对传统卷烟的依赖。自2008年开始，菲莫国际在低风险替品上的花费超过90亿美元，截至3月31日，其无烟产品在全球71个市场有售。

2021年，菲莫国际的无烟气投资组合斩获收入314亿美元，约占公司净营收的29%。菲莫国际计划到2025年，使无烟气产品的收入占公司净营收的50%以上。菲莫国际新任首席执行官Jacek Olczak甚至提出了公司在十年内实现无烟化的目标。而收购瑞典火柴将是这一目标的重要环节，交易将扩大菲莫国际的无烟气尼古丁业务。

瑞典火柴的前世今生

瑞典火柴总部位于瑞典首都斯德哥尔摩市，美国总部位于弗吉尼亚州首府里士满市。该集团在全球7个国家设有生产设施，分别是瑞典、美国、多米尼加、荷兰、菲律宾、巴西和丹麦。在11个国家开展业务运营，产品销往全球。瑞典火柴拥有三大业务板块，分别是无烟烟草、雪茄，以及火柴和打火机，打造了强大的品牌组合。

瑞典火柴致力于打造尼古丁袋和鼻烟等无烟产品，目前已成为世界上最大的口服尼古丁产品制造商之一，占全球无烟口服尼古丁市场近50%的份额，领先于英美烟草和奥驰亚集团。集团大部分销售额来自美国和斯堪的纳维亚半岛，这两大地区也是该集团最大的无烟产品市场。2021年，瑞典火柴全年对美国的尼古丁袋装产品的出货量仍较2020年增长了52%，尽管市场份额较2020年有所下降。

该集团早在20年前就开始改变其商业模式。1999年，瑞典火柴剥离了卷烟业务，后来剥离了烟斗烟、高端雪茄和美国非机制雪茄业务（预期分剥离的时间、剥离后的架构和其他相关考虑均须获得董事会和股东的最终批准、对市场和其他业务条件的彻底审查、所需文件以及其他惯常和必要的批准和咨询。在雪茄业务可能分离为一家新的独立公司之后，瑞典火柴希望在过渡期内向新的独立实体提供商业和行政支持）。

2019年，瑞典火柴通用品牌Snus下的8款无烟烟草产品荣获FDA的MRTP（改良风险烟草产品）称号。MRTP是比PMTA更高级别的审核。此举对新型烟草制品是一个标志性事件，对电子烟和加热烟草产品构成巨大利好。

各方反应不一

菲莫国际宣布收购建议后,瑞典火柴的股票连续两个交易日大涨，分别上涨了近25%和9%，升至历史新高。美国一些分析师指出，这笔交易现在不排除反竞标，最有可能来自像菲莫国际这样在美国几乎没有业务或根本没有业务的同行。

与此同时，该交易的消息一出，伯恩斯坦分析师Callum Elliott下调了对奥驰亚的评级，称此笔交易降低了奥驰亚主导美国下一代烟草产品市场的机会。这导致奥驰亚股价暴跌，后接连两日回落，人们越来越担心其与菲莫国际的竞争。因为收购瑞典火柴将为菲莫国际在美国提供一个现成的分销网络，Elliott认为这将显著降低奥驰亚在中长期主导美国下一代产品(NGP)领域的可能性。Jefferies的分析师Oen Bennett认为，通过收购瑞典火柴，菲莫国际将获得对口服尼古丁这种低风险产品在美股更大的经销网，帮助其在美国销售旗下加热烟草IQOS等新型烟草产品，并可能促使奥驰亚终止在美国生产IQOS的协议。

持续发力转型

除了烟草收购交易之外，多年来，菲莫国际还一直扩展其非烟草产品和无烟产品。2021年7月，菲莫国际以7.135亿美元考虑收购丹麦一家尼古丁口香糖制造商——Fertin Pharm。Fertin是世界上最大的尼古丁口香糖合同开发和制造组织，目前每年生产30亿件产品，包括用于止痛药、维生素、咳嗽治疗和安眠药的片剂、口香糖和锭剂。此外，Fertin的母公司通过持有MedCan Pharma A/S的股权，对大麻素产品的研发进行了投资。

同一月，菲莫国际同意以10.5亿英镑（约15亿美元）的价格收购英国吸入制剂制造商Vectura集团。这是这家烟草巨头迄今为止进军医疗保健行业的最大一笔交易。当年8月，菲莫国际宣布收购OtiTopic，这是一家美国呼吸系统药物开发公司，提供晚期可吸入乙酰水杨酸(ASA)治疗急性心肌梗塞。据悉，菲莫国际此前还投资了一家以色列公司，该公司正在开发一种医用大麻吸入器产品，以及多种以全球医疗和休闲大麻市场为基础的产品。