工信部3月22日在网站发布了公开征求对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》的意见。

通知显示，为加强对电子烟等新型烟草制品的监管，将在〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉附则中增加一条，作为第六十五条：电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。

监管考虑

对于增加的关于电子烟监管的内容，工信部解释称，主要是基于以下考虑：　　

1
推进电子烟监管法治化

近年来电子烟等新型烟草制品市场监管领域出现了一些新情况、新问题，社会各方面非常关注。

此次修改主要是落实党中央、国务院关于推进电子烟监管法治化的要求，明确电子烟等新型烟草制品的监管法律依据，并做好与《中华人民共和国未成年人保护法》等法律法规的衔接，发挥好法治固根本、稳预期、利长远的重要作用。

2
符合电子烟产品特性以及当前国际监管的通行做法

鉴于电子烟等新型烟草制品与传统卷烟在核心成分、产品功能、消费方式等方面具有同质性，对电子烟等新型烟草制品应当参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行。

这也与国际上主要国家和地区对于电子烟等新型烟草制品的监管方式一致。

3
增强电子烟监管效能

将电子烟等新型烟草制品参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行，将大幅度提升电子烟监管效能，有效规范电子烟生产经营活动，解决电子烟存在的产品质量安全风险、虚假广告等问题，切实保障消费者合法权益。

股市反映：电子烟概念股暴跌

在工信部关于电子烟监管参照卷烟管理的征求意见后，在美股上市的电子烟品牌悦刻母公司雾芯科技首当其冲，率先感受到了股民对监管的态度。

从盘前开始，雾芯科技直接跳水暴跌30%，开盘后跌破12美元发行价，凌晨收盘时最终暴跌47.84%，市值为158亿美元。

在港股上市的电子烟供应链龙头企业思摩尔也未能幸免。

截至10点35，思摩尔盘中暴跌27%，股价来到48港元，最高股价为90元，市值来到373亿美元。

思摩尔是悦刻的供应链，唇亡齿寒，加上电子烟监管政策对整体行业的影响，股民疯狂出逃。

另一家港股电子烟概念股中国波顿也未能幸免，直接跌去21%。

在A股上市的电子烟概念股亿纬锂能和爱施德直接跌停。

亿纬锂能是思摩尔的电池供应商，也是思摩尔的二股东，连锁反应之下，亿纬锂能直接跌去17%。

爱施德是悦刻的分销渠道，开盘也直接跌停。

和电子烟相关的概念股均处于暴跌状态，港股上市的中烟香港一度暴涨20%，截至发稿，涨幅仍然在14%左右。

一位电子烟投资人如何看待这次监管

核心观点如下

01

业内其实最担心的是将电子烟纳入烟草专卖法进行管理，而现在是“参照”现有有关规定执行，说明在现有情况下新型烟草并未完全视同为烟草制品，利用现有法律条例进行依法监管，未来不排除针对新兴烟草进行新的立法。目前对于电子烟业内的共识是利好，因为是“依法监管”而非禁止。

02

将电子烟纳入监管范围有4大环节，分别为烟油烟弹的生产加工、烟具的生产加工、产品流通、销售。这位投资人认为比较有可能的监管措施是限制尼古丁含量/浓度，像欧盟TPD一样要求将烟油的尼古丁浓度限制为2%（目前常规产品为3.5-5%）。上游工厂和品牌对尼古丁浓进行调整，下游消费者需求仍可以满足，电子烟产业链整体合规化经营发展。而烟弹烟具的生产加工，更像是电子消费品行业，也没有特殊的元器件，他认为没有监管范围，更多的是提升行业和产品的标准。

03

个人认为加税有助于产业链整体合规化经营发展。未来征税方式可能从量或者从价，从量就是按尼古丁含量征税也是国际上很多国家使用的方式，从价就是从烟弹销售中抽取，但未来烟弹价格随着自动化程度提高肯定会保持平稳下降，但目前可能不会征税，因为需要等针对电子烟行业的法律完全出台后，经过国务院批准才能依法纳税。

预判：电子烟或将进入许可经营时代

针对此次监管，有自媒体预判：

电子烟作为品类被认可。

电子烟产业或将进入“许可时代”，私营企业仍有空间。

电子烟的法规“漏洞”被堵上，靠“打擦边球式创新”的时代结束了。

他们认为，本轮监管政策的出台，其大背景是电子烟产业在资本的推动下的快速发展。从企业的高估值上市，到电子烟门店快速在全国普及，电子烟已经从黑天鹅变成一头灰犀牛。本轮采取法制化的解决方式，而非前两次行政手段，也说明最高层对此问题已经有了清晰的意见。

他们分析认为，“电子烟等新型烟草制品”，用了“等”这一兜底表述，是为了彻底解决层出不穷的新型烟草形态，今后所有电子烟都将纳入监管。

同时，《决定》的出台，并无意取缔所有私营电子烟企业，未来的电子烟市场，仍然留给了私营电子烟企业发展的空间。但过往那种低门槛、自由经营的时代将彻底结束。电子烟产业进入许可经营时代。

细则一个月后见分晓

工信部征求意见将在4月22日结束，一个月以后，各项监管细则可能将更加清晰明了。

监管实施措施的出台会是逐步的，且出台的力度与电子烟市场的规范性有着强相关。在未来的一年乃至更长时间，中国电子烟产业会处于监管适应期。

监管的政策制定固然不易，但更大的难度在监管政策的实施。这将是电子烟产业从业者和监管者共同要面对的新课题。

来源：本文根据“金叶市场”、“蓝洞新消费”、“卷卷智库”等微信公众号综合编辑