本网站含有烟草内容,未成年人谢绝访问

烟业智汇

零售户在线

微薰

手机版

您的位置:  首页 > 国际频道 > 跨国公司 > 正文

全球最大烟草巨头是如何赚钱的?

2019年02月22日 来源:东方财富网 作者:
A+ A

  烟草在线据东方财富网报道

  这是一个充满了矛盾的行业:

  神秘低调,却备受争议;

  人人喊打,却利润丰厚;

  备受监管,却长盛不衰;

  竞争激烈,却寡头垄断;

  从来没有一个行业如烟草行业一样,众人皆言其为恶,却依然是全球10亿烟民的“刚需”。全球“禁烟”呼声不断,各国克以重税加强监管,但烟草巨头依然保持增长态势,开发出电子烟新产品,吸引了一波年轻消费者。少见于公开宣传,常常被普通人忽视,烟草行业却在一点一滴中影响我们的生活。

  本系列三篇深度稿件,试图从国际、国内、和电子烟三个方面揭秘神秘烟草行业背后的故事:全球最大的烟草巨头是如何赚钱的?中国烟草巨头上市是否动了国际巨头的“蛋糕”?为何烟草公司都在力推“无烟社会”,电子烟背后有怎样的资本博弈?

  从瑞士到纽约到北京,我们采访了全球最大烟草公司的高管、烟草行业的研究者、国内某卷烟厂的前任高层、和多位普通烟民,试图从经营者、消费者、监管者的多个角度全面解析一个传统行业的罕见变革。

  在全球“禁烟控烟”的大环境下,身带“原罪”的烟草行业该如何突围?

  【系列篇一:全球最大烟草巨头是如何赚钱的?】

  “你知道是什么让我决定戒烟吗?”每一个烟民都有几个关于戒烟的故事。

  正如减肥是女人一辈子的事业,而戒烟几乎是每一个烟民都有过的挣扎,有人心疼不愿抽“二手烟”的爱人,有人为了即将出生的孩子,有人为了岌岌可危的健康,但可能最简单粗暴的理由是—为了钱。

  “你知道是什么让我决定戒烟吗?因为在纽约抽烟太贵了。”

  彼时,坐在哥伦比亚大学的教室里,一位业内享誉盛名的《纽约时报》专栏作家讲述了他的故事:曾经在日本、墨西哥等地做过驻外记者,每天烟酒不离手,快活晒神仙,然后功成名就回到纽约才发现原来烟这么贵。“纽约的烟太贵了,税太高,我就下决心把烟戒了”他感慨,从此告别叼着烟、喝着咖啡的写稿岁月。在纽约一盒(20只)普通的万宝路香烟要卖到14美元,其中5.85美元都是税收。连知名作家都觉得贵,烟草行业的利润和重税可想而知。

  “对于烟民来说,最好的选择肯定是戒烟,但是戒烟很难,很多烟民并没有戒烟成功。电子烟对于他们来说是个很好的产品。依然可以吸烟,但能明显减少吸烟带来的危害。”在大雪纷飞的瑞士达沃斯小镇,全球最大烟草公司菲莫国际的首席运营官Jacek Olczak在接受凤凰网专访时表示。在一个小时里,他畅谈烟草行业未来的发展与变革,而他手边放的就是手机和一个形同迷你手机的电子烟。

  菲莫国际是全球最大的烟草制造商,旗下最知名的香烟品牌是万宝路香烟。截止上一个交易日,公司总市值高达1297亿美元,在世界五百强企业中排名108位。

  无利不起早,不管是电子烟,还是传统香烟,赚钱才是硬道理。全球最大的烟草巨头菲莫国际(Philip Morris International)是如何赚钱的?

  盈利增长超30%:最该感谢的是特朗普?

  不要逆势而为,“趋势”一词是常被投资者提到的关键词。大趋势来看,传统烟草行业夕阳西下,几乎不可逆转。世界卫生组织多次警告吸烟的严重危害,上到国家小到城市管理者频频要求“禁烟”,售卖的每一包烟都有“吸烟有害健康”的标识,最近几年“禁烟”、“控烟”已成大势所趋,被视作文明社会的象征。

  据中泰证券的行业研报,从2014年开始,全球卷烟行业规模在健康意识、控烟政策和税收政策的合力影响下持续下滑,全球烟草出货量的增速为负数(-2.5%),预计未来每年会继续以2%-3%的速度下滑。而外资投行的预测更为悲观,瑞银分析师预测2018年全球烟草销量较上年下降4%,下降幅度此前年均跌幅的两倍。

图注:传统烟草的数量逐年萎缩

  夕阳中的传统烟草行业,没有人能独善其身,连巨头也不例外,每个公司都在寻找出路。从2月刚刚公布的年报来看,菲莫在传统烟草领域的份额也逐渐减少。

  身处夕阳行业,还能赚到钱吗?答案是肯定的。根据菲莫年报, 2018财年全年盈利79.11亿美元,同比增长31.09%;销售收入296.25亿美元,同比增长3.05%。虽然烟草的销量下降,但单价上升,使销售收入保持平稳。

  菲莫国际是一家很纯粹的烟草公司,没有什么多元化业务,收入来源于两大块:燃烧型香烟(传统香烟)和新型烟(各种电子烟及加热不燃烧产品)。虽然在采访中,公司首席运营官大部分时间都称赞电子烟:“科技的进步和发展将向消费者证明:电子烟比传统烟草好”,但从目前的数据看,电子烟收入只占全年总收入的14%,超过85%的收入来源依然是传统烟草。

  为何3%的销售收入增长能带来30%的盈利增长?还要感谢特朗普。

  据最新年报,盈利大幅增长的根本原因是减税。感谢特朗普的减税法案,在一年内,菲莫的实际税率从40%减少到23%。

  2017年12月,美国参议院正式通过税改法案,将企业所得税从35%下降到21%,这也被视为特朗普上任的重大功绩。而这一功绩也帮助了多家上市公司在艰难的2018年拿出一张漂亮的“成绩单”。除了减税的重大利好,菲莫也调整了财务结构,利用账上剩余现金提前还债,减少利息支出。

  中国人常说:“逆境出人才”。 福布斯杂志曾撰文分析,投资烟草行业的重要原因是:“烟草公司通常都是非常优秀的经营者,毕竟他们已经被打压了50年。”文章分析称,烟草行业在过去五十年里备受争议,经历了多次兼并收购形成几大巨头,这也迫使能活下来的烟草公司在压缩成本和榨取利润上做到极致,能够以最低成本打开市场,再利用品牌战略定出高价。

  除此之外烟草行业的高垄断性和高门槛也拦住了不少竞争者。多年的高度竞争和兼并收购后,市场上几乎只剩四大烟草巨头—菲莫国际、英美烟草、帝国烟草、日本烟草,垄断了国际市场上主要的香烟品牌。而中国烟草总公司包揽了中国境内全部烟草生产销售,即将在香港IPO,才刚刚开始加入国际竞争。

  慷慨分红:成华尔街大佬“宠儿”

  如果有些事“政治不太正确”但能赚钱,你做吗?华尔街精英的选择是“只做不说”。

  近几年来,美国刮起了一阵“绿色投资(Green Investing)”风潮,又称“社会责任感投资”,指只投资对环境和社会有益的产业,不投资烟草、酒精、武器等产业。然而华尔街大佬们似乎对这一战略并不感冒,赚钱才是最终目的。

  2月中旬,索罗斯基金会向美国证监会递交的四季度持仓公告。该公告中披露,索罗斯基金在四季度买入五只新股,其中包括菲莫国际,购入59万股。

  索罗斯不是特例,菲莫国际一直是华尔街的“宠儿”,背后的股东几乎囊括华尔街主要基金。持股最多的两个机构大股东分别是:全球最大公募基金—先锋领航投资(Vanguard),和全球最大私募股权基金--黑石集团。

  更令人惊诧的是机构持仓比,截止2019年9月,机构投资者持仓比率高达75.12%,也就是说市面上流通的股票中有四分之三是被机构买走了,剩下四分之一留给散户。而机构中,最喜欢烟草巨头莫过于公募基金。公募基金购买了超45%的公司股票,在前二十大机构股东的榜单上,不乏一些熟悉的对冲基金和投行:摩根士丹利、摩根大通、美国银行等。

  菲莫在全年为何华尔街如此青睐这家烟草公司?因为有稳定分红。

  2018年年报显示,一共向股东支付了69亿美金的分红。2018年第二季度,公司董事会宣布将每季度分红提高6.5%,每股全年分红高达4.56美元。

  在财务分析中,一般将分红率作为重要参考指标,由于菲莫股价在去年年底暴跌至66美元,导致分红率创新高,一度高达6.9%。即使按83美元/股的股票均价计算,分红率也为5.5%,是标普500平均分红率的近3倍。

  烟草巨头慷慨分红,公募基金对其趋之若鹜。相比私募基金,公募基金不追求超额收益,由于操盘金额巨大,信息公开透明,更追求稳定收益。高度垄断、发展成熟、能提供丰厚分红的烟草公司股票无疑成为优选。

  为何烟草巨头能慷慨分红?与苹果有相似之处,烟草也是一头“现金奶牛”,账面上躺着大量现金。每年经营性活动能为公司带来95亿美元的稳定现金流,而融资和投资活动占用的资金不到10%,大量闲置资金沉淀。

  这些赚的钱都用来干啥?第一件事就是通过丰厚的分红将利润返还给股东。除了分红,公司也没有把数十亿美元存在银行里赚利息,而是做了一些理财,拿出了55亿美元投资指数型基金,赚得市场平均利润。

  从烟草巨头到华尔街大佬,买卖之间形成一个循环:华尔街基金投资烟草公司,做股东拿分红,而烟草公司将大量闲置资金拿去买基金。

  当然可能还有一个原因,福布斯杂志撰稿人调侃:“在如今股市如此动荡的日子里,可能需要抽更多的烟吧。”他解释,正因为稳定的收益和现金流,和烟草的“刚需”属性,让烟草公司具有很好的抗风险能力,成为抵抗金融危机的避风港。

  在全世界卖烟,除了中国和美国?

  在年报中,有一个高频词汇

热文榜

更多

视频

更多

专题

分享到微信朋友圈×
打开微信,点击底部的“发现”,
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。