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2019年加热产品iQOS增势强劲

2020年02月11日 来源:新浪财经 作者:
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  近日菲莫国际发布2019年业绩,其中iQOS增长超预期,RRP业务(主要产品iQOS)实现收入55.87(+36.4%),收入贡献18.7%;单Q4收入15.34亿美元(+35.7%),收入贡献20%;全年烟弹总销量596.52亿支(+44.18%),维持靓丽表现。

  分季度经营拆分:公司Q1/Q2/Q3/Q4 RRP收入分别为12.43/14.66/13.44 /15.34亿美元(同比+10%/44%/63%/36%),烟弹销量分别为115/151/ 160/171亿支(同比+20%/37%/85%/41%),2019年Q4公司iQOS销售延续高景气;根据目前进展,预计可以完成此前制定的2021年实现900-1000亿支烟弹年出货量目标。值得注意的是,考虑产品使用寿命延长及渠道去库存、2019年iQOS设备收入约7亿美元、RRP业务占比12.53%(18年为9亿美元、RRP业务占比20%),后期随着下游需求稳定预期实现稳定增长。

  从主要市场iQOS的渗透率来看,日本17.6%(同比+2.4%,环比+0.5%),欧盟3.2%(同比+1.5%,环比+0.7%),俄罗斯5%(同比+3.3%,环比+1%),韩国6.3%(同比-2.2%, 环比+0.1%),日本、欧盟等优势区域渗透率持续增长;根据披露,iQOS至2019年Q4的总使用人数达到1360万人(较Q3+120万人)、转化率维持71%高位。我们认为,市场份额提升主要系新品推广顺利所致,此前公司于19年10月在日本率先推出新品iQOS 3 DUO受到市场好评,目前已经推广至开始销售的所有市场,产品迭代顺利。此外公司计划于2020年Q3推出烟油式电子烟iQOS MESH 2.0,补充旗下新型烟草产品矩阵。

  美国市场有望放量:伴随美国电子烟禁令于2月6日起生效(禁止除烟草&薄荷味以外的换弹电子烟)、PMTA将于5月12日终止申请,我们认为iQOS作为目前唯一获得PMTA认证的HNB(加热不燃烧)产品有望超预期铺货,公司已在亚特兰大和里士满建立iQOS线下零售店,并宣称未来几个月将寻求取得iQOS 3产品的PMTA认证。

  菲莫国际表示持续看好iQOS出货量延续高增长态势。

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