12月1日上午收盘，A股和H股的电子烟板块个股涨跌不一。

其中，处于上游烟油环节的润都股份“一”字跌停，金城药业跌超12%；处于上游烟标及包装环节的顺灏股份涨停，劲嘉股份、东风股份分别上涨6.11%、4.51%；中游制造环节的全球雾化设备生产商龙头思摩尔国际跌5.69%（盘中一度跌近10%）、欣旺达跌3.46%。此外，美国当地时间11月30日，下游电子烟品牌中的中概股雾芯科技（国内雾化品牌龙头）股价重挫18.93%。

来源：中证金牛座APP

全国标准信息公共服务平台显示，电子烟国标（20171624-Q-456）状态已经变更为“征求意见”。“对行业来说，监管完善刻不容缓，明确的产品规范将对未来行业发展起到指导作用。”电子烟资深研究员李明（化名）告诉中国证券报·中证金牛座记者。

来源：全国标准信息公共服务平台

行业门槛或提高

李明说，“整体看来，征求意见稿基本与此前判断相符，包括烟碱含量、烟油成分存在白名单、口味不应存在诱导未成年人的特征、明确的产品检测和限值标准等。此外，征求意见稿对烟杆的功能性要求提出新要求，防止未成年人意外启动。”

天风证券表示，征求意见稿的发布初步划定了雾化电子烟的生产标准和监管方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。

日前，我国电子烟监管迎来重大进展。11月26日，国务院公布关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的决定，明确了电子烟等新型烟草制品的监管法律依据，即参照卷烟的有关规定执行。

一位长期跟踪电子烟的私募人士接受中国证券报·中证金牛座记者采访时表示，“修订后的条例中的很多条文，主要落在了HNB（加热不燃烧）这方面，未来对新型烟弹的生产与包装需求都比较大。同时，‘中烟系’的几家原先做烟草包装的上市公司前几年在电子烟的香精、烟弹、烟具等各个方面都有布局，特别是针对HNB。”电子烟按照类型主要分为HNB和雾化电子烟两种。

有观点指出，纳入监管之后，各类标准，如电子烟国标、生产标准、销售渠道等情况才可以继续细化。总体来说，电子烟身份尘埃落定，对行业来说是利好，但对于电子烟产业链各环节的公司来说，优胜劣汰才刚开始。

业内人士认为，持牌经营会是进一步规范电子烟产业发展的一个重要举措，牌照的重要性不言而喻。李明稍早前称，“未来，电子烟牌照的申请、配额预计会严格，会有一些限制。预计生产、分销、门店都需要对应牌照申请。对于尼古丁这类敏感产品，可能采取配额；对于烟油成分，肯定会有严格管控，对应到烟油生产商也需要相关资质；代工端，包括棉芯、陶芯，可能会有类似美国PMTA的认证要求。”

规范原材料、零部件

征求意见稿对电子烟原材料和零部件环节进行了规范或提出相应技术要求。

烟碱（又名尼古丁，是烟油中的主要成分）方面，征求意见稿指出，应使用烟草中提取的烟碱，纯度不应低于99%（质量分数）；雾化物中的烟碱浓度不应高于20毫克/克；烟碱总量不应高于200毫克；烟碱释放量不应高于0.2毫克每口。

雾化物添加剂方面，征求意见稿指出，在达到预期效果的前提下，应尽量减少添加剂的使用量；不应使产品呈现对未成年人有诱导性的特征风味；雾化物添加剂临时许可使用附中列出的物质，其他物质应经过风险评估证明等。

根据意见稿，雾化物添加剂临时许可使用的物质清单中规定了122种物质及最大使用量。

烟具方面，征求意见稿指出，防自行填充，使用电子烟烟液的烟具和烟弹应具有封闭结构，防止人为填充；防漏液，烟具和烟弹应具有良好的密封性，不应出现漏液；启动保护，烟具应具有防儿童启动功能和防止意外启动的保护功能等。

李明对此解读认为，开放式大烟、给小烟自行钻孔注油的产品是不行的；同时，对烟杆的功能性要求提升。国金证券认为，进一步规范硬件的标准，有助于加速国内电子烟烟具和烟弹制造环节向头部企业集中。