近期，国际烟草巨头纷纷发布二季度/上半年财报，可谓是“几家欢喜几家愁”，有对飘红业绩大书特书的，也有低调处理业绩下滑的，字里行间充分体现了“人类的悲欢并不相通”。

今天，先来谈谈“一哥”菲莫国际（以下简称PMI），Q2财报里一派春风得意的气象，靠着新烟产品（IQOS、ZYN）扛大旗，上半年业绩全面飘红、势头正盛。

PMI：“我的牌打的忒好了”

财报显示，PMI在第二季度的表现可谓是全方位的增长。

Q2这两项总计出货1932亿支，较23年Q2同比增长2.5%。其中，卷烟出货量为1576亿支，同比增长0.4%；加热产品出货量为355亿支，同比增长13.1%。

上半年，这两项总计出货量为3695亿支，同比增长2.8%，其中卷烟出货量略有下滑（减少了数千万支），加热产品则高歌猛进，拿下16.8%的同比增速，贡献687亿支的出货量。

此外，Q2口含烟累计出货2.4亿罐，同比增长23.5%，其中尼古丁袋产品销量最高（1.5亿罐），同比增长超过50%。上半年，口含烟产品累计出货4.9亿罐，同比增长31.2%.

营收方面，PMI的Q2 净收入为95亿美元，较23年Q2同比增长5.6%（有机增长9.6%）。其中，无烟业务净收入为36亿美元，同比增长13.6%（有机增长18.3%）；可燃烟草净收入为59亿美元，同比增长1.2%（有机增长4.8%）。 

此外，PMI的Q2毛利润为61亿美元，同比增长6.7%（有机增长11.5%）。其中，无烟业务的毛利润为23亿美元，同比增长15.6%（有机增长22.2%）；可燃烟草的毛利润为38亿美元，同比增长1.8%（有机增长5.5%）。

总之，上半年PMI在出货量和营收取得了双丰收，飘红的业绩让竞争对手无比艳羡，胜出的关键在于无烟业务终于开始扛大旗了。

保持高增速，无烟业务扛大旗

随着传统卷烟在欧美国家的不断式微，向新型烟草转型成为国际烟草公司的唯一选择，PMI是这一进程的较早入局者。如今，多年的投入终于换来了无烟业务挑大梁。

在第二季度，无烟业务占PMI季度总收入的38.1%，比2023年同期增长2.7个百分点。大约有3650万成年用户使用PMI的无烟产品，比2023年12月增长320万人，这些产品在90个市场有售。同时，还保持了较高的增速，Q2净收入增长13.6%（有机增长18.3%），毛利润增长15.6%（有机发展22.2%）。

PMI的无烟业务聚焦于加热烟草和口含烟这两大赛道，主要是IQOS和ZYN两大品牌，而雾化电子烟的表现较为平庸。

在第二季度，IQOS保持着在加热品类的领先，预计IQOS用户总数将达到3080万（比2023年12月增加190万），其中约2210万人已完全改用IQOS并戒烟。

财报称这一增长是广泛的，日本在ILUMA i推出后取得了显著进展，欧洲（特别是希腊、匈牙利、罗马尼亚、保加利亚和西班牙）、韩国以及中低收入市场，特别是印度尼西亚，也取得了良好进展。

在日本，IQOS HTU的市场份额增长了3个百分点以上，达到29%以上，6月份承购份额首次超过30%。TEREA和SENTIA烟弹分别是本季度排名第一和第三的产品。市场销售增长了12.5%，连续第七个季度实现两位数增长。

在欧洲，IQOS HTU调整后的市场份额增长了0.8个百分点，达到9.8%，市场销售增长了6.8%，正如预期的那样，这受到了欧盟风味禁令的影响，尤其是在意大利。

财务会上，PMI高管宣称将于今年第四季度在美国德克萨斯州奥斯汀开始投放IQOS产品。

PMI的另一大杀手锏——ZYN尼古丁袋，在二季度也有着亮眼的表现，出货量达到1.351亿罐，比上一季度增长了50.3%，预计ZYN在2024年的销量将达到5.8亿罐。

这一增长主要是由于ZYN尼古丁袋在美国的普及，为了满足美国对口含烟品类的强劲需求，PMI最近宣布在科罗拉多州奥罗拉市投资6亿美元新建一家尼古丁袋工厂。

此外，PMI的传统卷烟业务也实现了增长。传统卷烟与新型烟草的“两开花”，给了PMI足够的信心，财报也上调了2024年的业绩预期

PMI首席执行官Jacek Olczak在声明中表示：“出色的基础绩效和所有类别的积极措施的强大组合使我们的业务再次跑赢大市，我们有望在2024年取得强劲的业绩。因此，尽管面临汇率逆风，我们仍将上调全年指引。”